首先, 如果你忘記了之前的故事, 這裡先幫你複習一下, 這是一個不錯轉倉的例子, 希望大家經由我個人實戰分享中有所學習.

11/8時做了一個RUT weekly 765/760 bull put credit spread, 每組收取權利金55USD, 保證金 445USD.

11/15, 大盤數日下跌, 股價在到期日前一天接近履約價格, 決定轉倉, 我在11/15號的文章中有跟大家分享. 從765/760轉的下個月的745/740, 每組收取權利金20USD.

12/3, 大盤經過數日的反彈回漲, 之前轉倉的部位基本解套, 這天在不影響太多保證金的情形下, 進了860/865 RUT bear call credit spread, 完成鐵禿鷹(Iron Condor), 每組收取權利金25USD.

好了, 到了今天, RUT基本上是一個向上突破的走勢, 今天關盤價來到了852.49, 其實我如果擺著我的鐵禿鷹不動, 90%以上在明天開盤後, 兩邊都應該是價外到期, 但是我有一個規定, 一但到了交易最後一天, 如果股價接近履約價格在1%以內, 我都會做轉倉. 原因就是之前介紹ETF和Index差別時談到的結算(Settlement)問題, Index的結算是用禮拜五的開盤價, 所以雖然今天是最後交易日, 但是明天開盤時的Gap還是會影響到交易, 如果明天一開盤RUT向上跳空2%, 在這次的例子中, 我們將會有想不到重大的虧損, 基於做現金流最重要的就是睡的好, 當最後交易日的價位太接近履約價時, 我都會再次轉倉, 我可能杞人憂天了, 其實明天不太可能開盤跳漲個15點, 但是, 第一, 一定要謹守交易守則, 第二, credit spread最怕就是價內到期, 這種慘劇發生一次就足以讓你幾年白做, 就算有1%的可能都不應該去賭.

所以今天這筆交易還是結束不了, 下面的bull put credit spread解套了, 現在輪到上面的bear call credit spread, 我又再次的把12/3進的860/865 RUT bear call credit spread轉倉到明年一月的895/900, 每組獲利15USD. 這裡要再深入談一下的是, 如果你用bid/ask中間價位來說, 應該可以每組獲利20 or 25USD, 但是我的單子擺了一個小時都沒辦法成交, 只好少賺一點, 改到15USD. 這一點我在之前介紹ETF和Index差別時也有談到, 這是Index交易的缺點, bid/ask spread太大, 流通性沒有ETF好, 常常轉倉時會有多餘的損失.

最後我們來總結一下目前為止的交易. 以一組的交易來說, 保證金是500-權利金, 為了方便計算, 暫時就不要算權利金的部分, 我們就假設每組的成本是500吧.
1. 11/8時賣765/760 bull put credit spread, 賺55USD
2. 11/15轉倉765/760 bull put credit spread到下個月745/740賺20USD
3. 12/3進860/865 bear call credit spread完成Iron Condor賺25USD
4. 12/20轉倉860/865 bear call credit spread到下個月895/900賺15USD

目前的獲利是55+20+25+15=115, 剛剛說了, 保證金就算他500, ROI=115/500=23%.
之後應該還會看狀況進bull put credit spread來完成Iron Condor, 所以如果明年一月份都價外到期的話, 這是一個大約兩個月ROI=23+%的交易, 有趣的是, 這是在一路基本都判斷不太對的情形下. 11/8我認為會漲, 結果跌了, 11/15我說破底, 他卻漲了, 12/3我覺得接近阻力他卻突破了. 沒一次猜對, 但目前卻是23%的回報, 藉這個例子, 大家可以稍微感覺一下選擇權策略如果用的恰當, 你不需要每次都對來獲利, 錯的只要不要太誇張, 你一樣可以獲利. 這讓我想起以前我上交易課時, 一位大師說的話: “I’d Rather Be Rich Than Right”. 如果你可以靈活的善用選擇權策略, 山不轉路轉, 路不轉-你可以轉.

這個交易還是沒結束, 之後有動靜時會再跟大家分享.

 

除了一些比較特殊的index像是RUT, 明天就是11月份選擇權最後一天的交易日, 希望大家這個月的操作順利. 今天來跟大家總結分享一下11月份的一些操作. 依如往常, 要大家關注的一些交易像是Facebook(股票代號:FB), Google(股票代號:GOOG)等等都應該是獲利的, 今天我反到要來分享一下我自己一個算是失敗的交易, 看看對大家會不會有幫助. 我有一個交易一些Index像是RUT/SPX weekly選擇權的系統, 如果條件吻合, 他會trigger/提醒一些交易. 勝率相當不錯, 但是上禮拜系統建議的交易是RUT 765/760 的 bull put credit spread. 今天好玩的來了, 因為RUT的最後交易日都是禮拜四, settle price是用禮拜五開盤價附近. 今天盤中RUT一度到了765上下, 手中的部位ATM, 尷尬的是, 要是再坳半天, 如果settle在765之上就沒事了但是因為太接近了, 一切都很難說, 這時我只好執行trading plan的B計畫-選擇權轉倉(Rolling), 這也是今天想要藉這個機會跟大家分享一下的經驗, 畢竟不是太容易發生, 所以希望大家可以藉由我的經驗來學習一些實戰上的例子:

大家不妨複習一下選擇權轉倉:

選擇權轉倉 Rolling(上)
選擇權轉倉 Rolling(下)

1. 為何轉倉在我的trading plan: 之前談轉倉的時候說過, 選擇權轉倉不是黑玉斷續膏, 不可以用來取代止損. 那我為何用他來做這一方面的交易呢? 要說到credit spread的轉倉(我在之前說過, 這一類的轉倉相對而言難度較高, 使用時的壓力也會較大, 再次提醒大家, 一定要有良好的基礎和經驗, 在paper trade上多做幾次再來應用到實戰), 我幾乎只用在index (SPX/RUT等等) or ETF(SPY/IWM等等), 一般公司原則上不用, 為何? 主要原因是index/ETF基本上不會像公司一樣一去不復還(FSLR, RIMM??), 大盤的指數總是一個循環, 所以轉倉之後總有解套的一天. 比較ETF和Index, 我又比較偏愛用在Index(SPX/RUT), 為何? 這是美式跟歐式選擇權的差別, SPX/RUT等等Index選擇權是屬於歐式, 沒有提早執行這回事, 所以如果在ITM的情況下轉倉, 不用擔心被提早執行, ETF是屬於美式選擇權, 要注意提早執行的問題, 雖然不常發生, 但是要是真的DITM(Deep In the Money)的時候時間價值佔權利金的比例太小, 是會發生的.

2. 三大指數的破底基本上已經形成, 我把手中的765/760 roll到 12月份的745/740時拿取的每口約20USD的權利金, 但是我猜想一個月之內745/740應該很有可能會進入ITM, 如果需要, 就需要再轉倉. 歷史上從2002年到現在9個12月分, 有七個是上漲的, 所以快樂的假期月份-12月, 歷史上是比較偏漲的, 但是如同前面說的, 圖形上來看, 我還是比較偏向跌勢.

贏的沒有什麼好多說了, 但是這個交易將會很有趣, 也應該很值得個大家分享, 之後如果有任何的動作, 我也會繼續跟大家update.

 

上一次的淺談Rolling的文章後, 我收到一些讀者來信問一些相關的問題, 所以我覺得有必要再多聊一聊關於Rolling的一些觀念和技巧.

上一次的文章主要是介紹一下Rolling在不同策略的應用, 今天我們來看一看所謂的垂直rolling (Vertical Rolling). 所謂的vertical rolling, 是指在同一個時間上的轉換, 也就是說, 如果撇開特殊的weekly選擇權的話, 在Rolling的時候, 不再是roll到下一個月份, 而是直接在同一個月份上roll. 這樣的rolling, 都是有成本的, 但是因為沒有往更遠的月份roll, 所以有機會可以早一點”解套”.

我們來看看最近跌的很兇的Chipotle Mexican Grill(股票代號: CMG)來做sell naked put為例.(只是例子非建議或實際交易)
7/20 股價316.98, 假設我覺得他應該要反彈了, 所以我賣八月295 put@5.30, 如果在八月到期時, 股價在295以上, 我每口可獲利530 USD.

天不從人願, 7/25股價跌到296.48, 我決定roll到同樣是八月的285 put@5.50來讓我多出10點的空間, 但是這時295 put已經是9.20了, 所以為了要這樣roll, 我必須要先買回295 put@9.20, 再賣285 put@5.50, 也就是說, 這樣的rolling要花費我每口370 USD. 但是我之前賣285 put@5.30的時候已經收取530 USD, 所以如果CMG在八月份到期時, 股價在285以上, 我仍然可以獲利530-370=160 USD/contract.

這就是所謂的vertical rolling, 在一樣的到期日上, 花一些錢來買更多的安全距離. 當然, 如果CMG繼續往下跌, 而你決定繼續vertical rolling, 將會開是有虧損, 所以這一個方法不是說你可以無限制的硬坳, 你仍然是要搭配止損來操作的.

另一點值得提的是, 這一類的rolling, 通常要在OTM的情況之下, 不然要從ITM roll到OTM, 不是說不行, 只是cost會很高. 通常都是在仍然還有一些距離的時候就roll了.

不論是哪一種rolling, 都只是選擇權操作的技巧, 不是起死回生的黑玉斷續膏, rolling一定要在你的交易計畫中你才可以適度的使用, 千萬不要過度使用和依賴, 而讓他成為你不做止損的藉口!

 

 之前因為有用IBTOS教大家Rolling時的一些基本操作, 就有一些讀者寫信或是在facebook上留言問”爲什麼要Rolling?”. 這真的是大哉問, 不是一言兩語可以說的清楚的. 但是今天我們就在稍微說一下, 看看是不是可以給大家一些概念.

Rolling算是稍微進階一點的選擇權技巧, 應用的層面很廣, 有些比較容易了解, 危險性也較低, 有些則是比較複雜, 伴隨的危險也較高, 使用時要特別小心. 我大致把他分成三大類:

1. Covered Call rolling: 這是最基本的一種, 幾乎沒有風險可言, 我在小資賣肝族鍊金術的covered call教學中有跟大家示範, 這一種的rolling, 主要是不想手上的股票因為賣的Call被執行而被強迫出場, 同時又不想要花多餘的錢買回賣的Call. 一般初學者可以從這理學起, 因為基本上做Covered call的時候風險都在所持有的股票上, 所以這一種rolling是沒有什麼風險可言的(前提是你知道你在roll什麼).

2. Naked put/call rolling: 我建議你有受過完整的選擇權教育, 並有一定的實戰經驗的人再來使用, 其中Call又比Put來的危險, 因為sell naked put還有進股的選擇, 但是call沒有. 在交易上這樣的rolling可以讓你有更多的安全距離, 但是相對的也需要等待較多的時間, 如果搭配技術分析和trading plan, 好的rolling可以起死回生. 但是我不是要大家用他來硬凹不止損. 如果是sell naked put, rolling也可以用來調整你要的進場價格, 所以當被執行的時候可以進到你要的價格. 在做這一類的rolling的時候可以考慮同時也sell另一邊來增加獲利, 舉例來說, 你如果要rolling ITM put, 你可以考慮同時sell 一個合理的call, buying power不會有太多影響卻可以增加獲利或是打平rolling時的成本(有時是有成本的), 再強調一次, 你需要有完整的訓練來做這樣的rolling, 不然可能會造成嚴重的後果.

3. Spread rolling: 這一類的rolling屬於高階技巧, rolling的過程中常常需要承受巨大的心理壓力, 當你rolling ITM credit spread時帳面上一定已經有鉅大虧損, rolling也通常帶有成本, 很難credit rolling, 所以一般都需要再sell 另一邊的credit spread 形成所謂Iron Condor來降低或是打平成本, 有一些研究指出, 這樣的方法用在index options上可以收到很好的效果, 因為index不像一般股票, 會一跌就不復反, 通常大盤大跌之後在之後一段時間會recover, 所以利用rolling可以慢慢等待recover來解套. 我覺得不是每一個人都適合這樣的方法, 他也不是適用於每一種股票, 你必須要有很好的交易經驗, 知識, 和心理素質才可以使用, 不然可能會有欲哭無淚的下場. 這是非常進階的操作, 要不是你有把握, 別亂試!

Rolling是要搭配技術分析, trading plan, 和資金分配來使用, 建議大家在上戰場前, 先用paper trade模擬一下, 再來實戰, 之後有機會, 我也會利用實戰分享的機會, 跟大家分享rolling的應用.

 

上一次我用IB的平台教大家如何做rolling的動作, 我收到很多的讀者寫信來問我在TOS的平台上要怎麼做, 今天就用video做一個教學, 希望大家看完可以了解如何操作. 在這裡我要提醒大家一下, rolling不是在任何時候都可以用, 他必須要在自己原先的trading plan中才可以用, 不可以用rolling來硬凹, 如果本來的計畫中沒有rolling, 在該止損的時候就一定要只損. 但是懂得使用rolling的確可以使你在交易上有更靈活的應用.

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