** 大盤最近震盪大卻已找到震盪區間(big channel), 也就是sideways, 沒有真正明確的向上或向下的趨勢很久了.

** 有不少當沖,短線沖的機會(Very-short-term debit spread: <5 days).
** IV有開始慢慢下來,卻還是偏高, 是個可以開始考慮做Credit Spread的時機.
 

之前我們在做的credit spread都是sell在離stock price很遠的strike, 止損點也通常是在當price相當接近sell的strike時. 這樣的做法, 勝率非常的高, 但是缺點是, 一但stop loss損失也相當大. 這方法依然是非常可行的, 但是如果你是心理比較承受不了這樣方法的交易員, 這裡有另一個方法可以供你參考:

這方法是從Dan Sheridan的方法中衍生出來的.

當要選擇credit spread的strike時
1. for put, sell put 的 delta = 0.06 – 0.07左右
2. for call, sell call 的 delta = 0.07 – 0.08左右
3. 至少都要離現在股價一個標準差以上

止損:
1. for put, exit when sell put leg delta = 0.22 – 0.25左右
2. for call, exit when sell call leg delta = 0.25 – 0.28左右

以SEP AAPL為例 (只是舉例, 不是建議的交易)
由圖中可以看出310 put 是可以的選擇, 而且也知道350 put delta大約在我們stop loss的range. 當然, 隨著時間和股價的變動, 他也會跟著變動, 這只是預估.

所以如果我們sell 310/305 credit spread, 我們大概知道cushion有40points, 當然這是會跟著股價跟時間動的, 所以每天都需要調整止損點.

第二張圖 顯示出310/305 和 350/345 credit spread 的價錢 所以我們也可以大概估算, 如果股價馬上到離310 25點時, 大概會輸 90(350/345 bid ask中間價)-25(310/305 bid ask中間價) = 65 per contract. 但是隨著時間過去time decay會讓stop 的損失減少.

這一種方法會把當stop loss發生時的損失減少很多, 但是相對的勝率也會降低一些.

 

Credit Spread 是賣比較近的 OTM strike price 加上買比較遠的 OTM strike price. 舉例來說, 如果要做put, 股價是100, 可以賣80put 買75put, 最大獲利是兩個strike prices premium 的差價. 如果80put=2, 75put=1.5. 最大獲利是0.5.

Credit Spread的最大好處就是可以得到很大的cushion. 以上面的例子, 只要股價保持在80以上expire,就可以得到最大的獲利(0.5在我們的例子). 因此,做 Credit Spread最大的重點便在於保持最大的cushion而不是在獲利的大小. 永遠保持最大的cushion!

Credit Spread最大的缺點就是風險管理,沒有經驗的交易員不適合使用 Credit Spread. 交易員一定要有很好的紀律和經驗做stop loss. 不然很有可能會wipe out全部的投資額. 根據不同的人,可以有不同的stop loss. 但是最後的底限是賣的leg(80put 在我們的例子)永遠不可以讓他ITM. 在我們的例子中, 一但股價等於或小於80, 就一定要exit. 當然 如果在之前就stop loss也沒有問題 交易員必須要在可以承擔的風險下獲得最大的cushion.

如果使用正確, Credit Spread應該有非常高的勝率,只要stop loss做的好,獲利是相當穩定的.

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