首先, 如果你忘記了之前的故事, 這裡先幫你複習一下, 這是一個不錯轉倉的例子, 希望大家經由我個人實戰分享中有所學習.

11/8時做了一個RUT weekly 765/760 bull put credit spread, 每組收取權利金55USD, 保證金 445USD.

11/15, 大盤數日下跌, 股價在到期日前一天接近履約價格, 決定轉倉, 我在11/15號的文章中有跟大家分享. 從765/760轉的下個月的745/740, 每組收取權利金20USD.

12/3, 大盤經過數日的反彈回漲, 之前轉倉的部位基本解套, 這天在不影響太多保證金的情形下, 進了860/865 RUT bear call credit spread, 完成鐵禿鷹(Iron Condor), 每組收取權利金25USD.

好了, 到了今天, RUT基本上是一個向上突破的走勢, 今天關盤價來到了852.49, 其實我如果擺著我的鐵禿鷹不動, 90%以上在明天開盤後, 兩邊都應該是價外到期, 但是我有一個規定, 一但到了交易最後一天, 如果股價接近履約價格在1%以內, 我都會做轉倉. 原因就是之前介紹ETF和Index差別時談到的結算(Settlement)問題, Index的結算是用禮拜五的開盤價, 所以雖然今天是最後交易日, 但是明天開盤時的Gap還是會影響到交易, 如果明天一開盤RUT向上跳空2%, 在這次的例子中, 我們將會有想不到重大的虧損, 基於做現金流最重要的就是睡的好, 當最後交易日的價位太接近履約價時, 我都會再次轉倉, 我可能杞人憂天了, 其實明天不太可能開盤跳漲個15點, 但是, 第一, 一定要謹守交易守則, 第二, credit spread最怕就是價內到期, 這種慘劇發生一次就足以讓你幾年白做, 就算有1%的可能都不應該去賭.

所以今天這筆交易還是結束不了, 下面的bull put credit spread解套了, 現在輪到上面的bear call credit spread, 我又再次的把12/3進的860/865 RUT bear call credit spread轉倉到明年一月的895/900, 每組獲利15USD. 這裡要再深入談一下的是, 如果你用bid/ask中間價位來說, 應該可以每組獲利20 or 25USD, 但是我的單子擺了一個小時都沒辦法成交, 只好少賺一點, 改到15USD. 這一點我在之前介紹ETF和Index差別時也有談到, 這是Index交易的缺點, bid/ask spread太大, 流通性沒有ETF好, 常常轉倉時會有多餘的損失.

最後我們來總結一下目前為止的交易. 以一組的交易來說, 保證金是500-權利金, 為了方便計算, 暫時就不要算權利金的部分, 我們就假設每組的成本是500吧.
1. 11/8時賣765/760 bull put credit spread, 賺55USD
2. 11/15轉倉765/760 bull put credit spread到下個月745/740賺20USD
3. 12/3進860/865 bear call credit spread完成Iron Condor賺25USD
4. 12/20轉倉860/865 bear call credit spread到下個月895/900賺15USD

目前的獲利是55+20+25+15=115, 剛剛說了, 保證金就算他500, ROI=115/500=23%.
之後應該還會看狀況進bull put credit spread來完成Iron Condor, 所以如果明年一月份都價外到期的話, 這是一個大約兩個月ROI=23+%的交易, 有趣的是, 這是在一路基本都判斷不太對的情形下. 11/8我認為會漲, 結果跌了, 11/15我說破底, 他卻漲了, 12/3我覺得接近阻力他卻突破了. 沒一次猜對, 但目前卻是23%的回報, 藉這個例子, 大家可以稍微感覺一下選擇權策略如果用的恰當, 你不需要每次都對來獲利, 錯的只要不要太誇張, 你一樣可以獲利. 這讓我想起以前我上交易課時, 一位大師說的話: “I’d Rather Be Rich Than Right”. 如果你可以靈活的善用選擇權策略, 山不轉路轉, 路不轉-你可以轉.

這個交易還是沒結束, 之後有動靜時會再跟大家分享.

 

有一些讀者問我, 我們在文章中介紹了許多利用Index/ETF來做賣方交易策略跟實戰, 但是到底我們應該選擇使用Index還是ETF? 又或者這兩者之間有哪些差別呢? 其實很難說哪一個比較好, 他們都有存在的價值, 所以我們今天來比較一下, 列舉兩個的不同和優缺點, 讀者可以按照自己的喜好來使用. 大家可以先複習一下之前的文章:淺談index和etf的選擇權應用

簡介:
首先了解一下各大Index的涵義:
SPX = S&P 500 Index
XSP = 1/10 x S&P 500 Index
OEX = 1/2 S&P 100 Index
XEO = 1/2 S&P 100 Index
DJX = 1/100 x DJIA
NDX = NASDAQ 100 Index
MNX = 1/10 x NASDAQ 100 Index
RUT = Russell 2000 Index

再來, 大家先了解一下這些重要的ETF/Index:

Index ETF Index Options
DJIA DIA DJX
S&P 500 SPY SPX & XSP
S&P 100 OEF OEX & XEO
NASDAQ 100 QQQQ NDX & MNX
Russell 2000 IWM RUT

 

今天我們就專注於兩個交易量比較大, 大家比較熟悉的兩大指數來討論:
1. SPX – S&P 500指數
2. RUT – Russell 2000指數
其中SPX是屬於比較大型公司, RUT則是偏小型公司.

指數股票型基金(ETF):
1. SPY: SPX 1/10 ETF
2. IWM: RUT 1/10 ETF

有了基本的認識之後, 我們可以分下面幾項來討論:

流動性(Liquidity)
在這一點方面, 要注意的是SPX/RUT, 雖然看起來交易量和open interest都不差, 但是SPX/RUT只在CBOE交易所(exchange)交易, 以流動性相對較差, SPY則是在八個交易所有交易, 以交易量來說ETF是比Index來的好. 如果選的strike price交易量不大, Index選擇權是有可能像賊船一樣, 上的了船, 但是不一定回的了岸. 另外一方面, 較差的流動性也會造成你在做轉倉(rolling)時的難度, 或者說成交的價格也會較差. 所以在這一點上, 雖然Index不算差, 但是ETF還是略勝一籌.

交易佣金(Commissions)
如果是用Credit spread的角度上來說, 因為ETF Strike Price的差別通常只有1塊, 所以相較於Index來說, 交易的張數通常會比較多, 雖然通常一些券商會對Index Options交易收取比較高的佣金, 但是平均下來, 交易ETF, 因為張數通常較多, 佣金的花費也會相對較大. 這一方面, Index是比較有優勢的.

執行與被執行(Assignment)
這裡要了解的是, Index選擇權是屬於歐式選擇權, 也就是說, 你不會有”提早被執行”的困擾. 反觀ETF選擇權, 是屬於美式選擇權, 你是有機會被提早執行的. 這對於我們在做ITM credit spread轉倉有非常大的影響, 如果我們做的credit spread ITM, 並且利用轉倉的操作轉到下個月時, 常常仍然是ITM, 這時在等待”解套”的同時, ETF選擇權就會有被提早執行的風險, 雖然你可以利用保有一定量的時間價值來避免提早執行, 但是你仍然不能完全免於這個風險, 這在Index選擇權上不會發生, 只要沒有到期, 你就不會被執行. 這也是我通常會盡量用Index來做credit spread的主要原因. 以credit spread和轉倉解套的觀點來說, Index選擇權在這點上是大勝.

交易價差(Bid/Ask Spreads)
ETF的bid/ask的差別通常較小. 以今天來說, SPY 2013 Jan put@137是0.95/0.98, 也就是說有0.03的spread, 又因為SPY是SPX的1/10, 所以這樣的spread換算起來是0.30. 但是SPX 2013 Jan put@1370是8.70/9.70, 這是高達1塊的spread, 相較於SPY換算下來的0.30, 高出了許多. 在交易的時候, 基本上一定要試圖的利用所謂limit order讓成交價在bid跟ask中間. 但是, 如果有緊急情況想要趕快結束部位時, 較大的spread通常會帶來額外的損失. 這點, ETF大勝.

結算(Settlement)
Index選擇權通常是用禮拜五開盤的價位結算, 而禮拜四是最後交易日, ETF則是跟一般股票的結算一樣都是用禮拜五關盤價結算, 所以Index的結算價有時不太好控制, 如果禮拜四關盤的時候太接近你的credit spread, 有時隔夜的Gap會帶給你意外的損失.
另一方面, Index選擇權大多都是所謂的現金結算(cash-settled)這表示sell naked put將不會有所謂的買入股票, 虧損會直接以現金結算. 同樣的情形ETF則會以買入股票來結算, 這有好也有不好, 因為如果以買入股票來結算, 資金控制的不好, 很有機會會收到margin calls. 但是我們有時候卻又希望買入.
所以以結算價的掌控而言, ETF略勝一籌. 以結算方法而言, 則是平分秋色.

稅(Tax)
稅的問題我就不說太多, 因為很多的非美國讀者比較不用關心這個問題. 簡單來說, Index選擇權是所謂1256 Contracts, 享有“60-40” treatment(profits and losses are treated as 60% long-term and 40% short-term), 而long-term的部分稅率是較低的. ETF選擇權則像一般選擇權, 沒有這項優惠. 這一方面, Index選擇權算是勝了.

說了一堆, 大家應該對於Index和ETF選擇權交易上的不同有些了解, 我個人的經驗是, 如果你沒有要做ITM轉倉, 你應該盡量使用ETF而不是Index選擇權, 如果你想用credit spread又想用轉倉, Index選擇權則是比較保守的選擇, 因為提早執行的發生, 會對ITM轉倉帶來重大的虧損.

 

休息是為了走更長遠的路, 這表示有更長遠的路得要在休息之後走. 彼克歐渡完了假, 繼續在這裡為大家服務. 如果你上禮拜有留言或是寫信來問問題, 我將會在本週之內回覆您. 如果12/21馬雅人說的世界末日沒來(剛好是12月選擇權到期日?!), 2013年新的挑戰就在眼前了!

首先輕鬆一下, 跟大家分享幾張度假照片, 希望大家也可以感受一下加勒比海的碧海藍天, 讓眼睛和心靈都休息一下.

 

 

其實馬雅人沒說世界末日, 只是他們的一個大輪迴結束.

說到渡假, 日光浴是一定要的

海景陽台, 少不了的就是冰啤酒了

言歸正傳, 第一件要跟大家繼續追蹤更新的就是之前11/15做的RUT轉倉, 轉倉之後RUT守住了765左右的支撐開始回頭, 這也讓我轉倉之後745/740的多頭賣權價差(Bull Put Credit Spread)有了將近75點的距離, 與此同時, RUT也進入了接近830阻力的區域, 在加上50天均線和超買的壓力, 近期上漲的趨勢可能會有一定的阻礙. 所以今天在這個調整過的交易上, 我又加了一個調整, 就是在860/865的地方做一個空頭買權價差(Bear Call Credit Spread), 大約有5%左右的回報, 更好的是, 因為有之前的Bull Put Credit Spread, 這個新的調整基本上不需要太多多出來的buying power, 所以今天等於是把這一個Bull Put Credit Spread轉成了鐵禿鷹(Iron Condor)的策略, 如果12月到期時, RUT可以在860-745這115點的範圍內, 就可以得到最大的獲利. 還要再多說一些的是, 很多時候, 我們會利用完成Iron Condor另一邊的時候, 來貼補一下當初轉倉時的損失, 在這個實例中我們沒有這樣的情況, 但是如果我們在11/15時做的轉倉是有成本的, 我們可以利用今天的Bear Call Credit Spread來貼補一下. 以後如果有機會, 也會為大家用實際例子來說明. 在到期之前, 如果這個交易有任何的變動或調整, 我也會跟大家更新. 希望大家可以從這個例子中對轉倉的操作有一些了解.

第二件事就是, 我要再跟大家推薦一下這種利用時間流逝來獲利類似於莊家的”賣”選擇權策略, 不論你是用我們免費課程中的賣裸權(sell naked put/call)或是再進一步的價差策略(Bull Put Credit Spread/Bear Call Credit Spread)又或是更進一步的鐵禿鷹(Iron Condor). 這些類似的策略, 都不太需要像是當沖交易那樣的時間來管理部位, 但是如果操作的好, 可以帶給你很穩定的現金流, 非常適合一般上班族用來製造第二份投資收入, 只要你管理的好, 就算是去渡假也不需要太擔心你手上的部位, 但是當然, 前提是你要對這一方面的技巧和操作有一點的了解熟悉, 不然在選擇權賣家的世界裡, 風險還是很高的.

 

除了一些比較特殊的index像是RUT, 明天就是11月份選擇權最後一天的交易日, 希望大家這個月的操作順利. 今天來跟大家總結分享一下11月份的一些操作. 依如往常, 要大家關注的一些交易像是Facebook(股票代號:FB), Google(股票代號:GOOG)等等都應該是獲利的, 今天我反到要來分享一下我自己一個算是失敗的交易, 看看對大家會不會有幫助. 我有一個交易一些Index像是RUT/SPX weekly選擇權的系統, 如果條件吻合, 他會trigger/提醒一些交易. 勝率相當不錯, 但是上禮拜系統建議的交易是RUT 765/760 的 bull put credit spread. 今天好玩的來了, 因為RUT的最後交易日都是禮拜四, settle price是用禮拜五開盤價附近. 今天盤中RUT一度到了765上下, 手中的部位ATM, 尷尬的是, 要是再坳半天, 如果settle在765之上就沒事了但是因為太接近了, 一切都很難說, 這時我只好執行trading plan的B計畫-選擇權轉倉(Rolling), 這也是今天想要藉這個機會跟大家分享一下的經驗, 畢竟不是太容易發生, 所以希望大家可以藉由我的經驗來學習一些實戰上的例子:

大家不妨複習一下選擇權轉倉:

選擇權轉倉 Rolling(上)
選擇權轉倉 Rolling(下)

1. 為何轉倉在我的trading plan: 之前談轉倉的時候說過, 選擇權轉倉不是黑玉斷續膏, 不可以用來取代止損. 那我為何用他來做這一方面的交易呢? 要說到credit spread的轉倉(我在之前說過, 這一類的轉倉相對而言難度較高, 使用時的壓力也會較大, 再次提醒大家, 一定要有良好的基礎和經驗, 在paper trade上多做幾次再來應用到實戰), 我幾乎只用在index (SPX/RUT等等) or ETF(SPY/IWM等等), 一般公司原則上不用, 為何? 主要原因是index/ETF基本上不會像公司一樣一去不復還(FSLR, RIMM??), 大盤的指數總是一個循環, 所以轉倉之後總有解套的一天. 比較ETF和Index, 我又比較偏愛用在Index(SPX/RUT), 為何? 這是美式跟歐式選擇權的差別, SPX/RUT等等Index選擇權是屬於歐式, 沒有提早執行這回事, 所以如果在ITM的情況下轉倉, 不用擔心被提早執行, ETF是屬於美式選擇權, 要注意提早執行的問題, 雖然不常發生, 但是要是真的DITM(Deep In the Money)的時候時間價值佔權利金的比例太小, 是會發生的.

2. 三大指數的破底基本上已經形成, 我把手中的765/760 roll到 12月份的745/740時拿取的每口約20USD的權利金, 但是我猜想一個月之內745/740應該很有可能會進入ITM, 如果需要, 就需要再轉倉. 歷史上從2002年到現在9個12月分, 有七個是上漲的, 所以快樂的假期月份-12月, 歷史上是比較偏漲的, 但是如同前面說的, 圖形上來看, 我還是比較偏向跌勢.

贏的沒有什麼好多說了, 但是這個交易將會很有趣, 也應該很值得個大家分享, 之後如果有任何的動作, 我也會繼續跟大家update.

 

太多週遭的朋友或是讀者問說今年上市的臉書(Facebook), 該不該買, 因為根本沒有太多的歷史數據或是圖表來判斷, “該不該買”這個簡單的問題我還真的說不上來. 我們今天來換個方向聊聊, 既然大家都在問該不該買, 代表大家都想要趕熱潮湊一咖, 那我們今天就當做”該買”是你想聽的答案, 然後我們來談談這個”該買”之後該”怎麼買”才可以立於不敗之地吧.

今天提供大家我自己已經交易FB一陣子的三招, 第一招最簡單, 第二招次之, 第三招最複雜, 但是別誤會, 這不代表第一招就比後兩招賺的少或是遜, 不論黑貓還是白貓, 會抓老鼠就是好貓, 招不分好不好, 自己用的順心賺到錢就是好招. 閒話休說, 讓我們一招一招看下去.(以下舉例數據是按照12月份選擇權數據)

1. 第一招-固守城池: 簡單, 利用賣裸賣權(sell naked put)進股的觀念, 在歷史低點的價位賣裸賣權. 以12月份的選擇權來說, 賣在strike price = 17, 今天可以收取約35 or 40USD的權利金, 因為你計畫如果價格跌下來要進股, 所以不論保證金的要求多少, 你每賣一口, 請留1700USD最為可能進股的準備, 所以你的ROI = 35or40/1700. 如果到了17後悔了, 不想進, 請轉倉(Rolling), 轉倉我不重複了, 你可以看我之前教轉倉的文章.

選擇權轉倉 Rolling(上)
選擇權轉倉 Rolling(下)

2. 第二招-前後夾攻: 第一招稍微保守了一點, 如果你想要稍微積極一點的策略, 這一招可能適合你, 一樣是在strike price=17賣裸賣權, 得權利金35USD每口, 再去買strike price=25 買權(call)花費差不多也是35USD每口, 因為如果價位跌到17要進股, 所以一樣每口要保留1700USD現金, 這一方法, 股價在DEC到期前沒到25, 你就是沒來, 只要超過25的都是你的, 這一方法很容易就沒來, 主要用在你認為他會大漲, 用賣裸賣權(sell naked put)的錢來買買權(buy call), 沒有成本的賭一局, 屬於積極強攻型的策略選擇, 如果股價跌到17以下, 按照第一招方法執行.

3. 第三招-瞻前顧後: 如果你用第一招覺得太保守, 第二招又覺得太積極, 這瞻前顧後之招可能適合你, 基本上, 當你做完第二招(賣裸賣權@17, 買買權@25)之後, 再做一件事, 就是賣買權@27(sell call), 27只是例子, 你也可以賣在26, 以strike price=27為例, 今天可以收取大約15USD權利金, 也就是說, DEC到期時, 如果價位在17-25之間, 你賺15USD/口, 25-27之間, 你每口賺15USD + (股價-25)*100. 超過27, 不管多少, 你每口只賺215USD. 這一招的壞處就是限制你的獲利上限, 但是當股價沒有大漲時, 你還有權利金可以賺一賺, 算是第一招和第二招的綜合之招.

如果股價真的到了17, 你可以做轉倉, 也可以進股, 如果你進股, 參考之前教的小資練金術, 利用抵補銷售買權(Covered Call, 保護性買權)來收租就是了, 而且17應該是相當合理長期持有的價位, 你可以按照自己不同的需求設止損點.

小資賣肝族煉金術之我就是沒時間(上)!
小資賣肝族煉金術之我就是沒時間(下)!

靈活利用這三招加上之前的選擇權轉倉技巧, 小資收租練金術, 大概可以立於不敗之地了. 當然facebook只是一個 剛好的例子, 你可以靈活的應用於其他適合的股票.

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