首先, 如果你忘記了之前的故事, 這裡先幫你複習一下, 這是一個不錯轉倉的例子, 希望大家經由我個人實戰分享中有所學習.

11/8時做了一個RUT weekly 765/760 bull put credit spread, 每組收取權利金55USD, 保證金 445USD.

11/15, 大盤數日下跌, 股價在到期日前一天接近履約價格, 決定轉倉, 我在11/15號的文章中有跟大家分享. 從765/760轉的下個月的745/740, 每組收取權利金20USD.

12/3, 大盤經過數日的反彈回漲, 之前轉倉的部位基本解套, 這天在不影響太多保證金的情形下, 進了860/865 RUT bear call credit spread, 完成鐵禿鷹(Iron Condor), 每組收取權利金25USD.

好了, 到了今天, RUT基本上是一個向上突破的走勢, 今天關盤價來到了852.49, 其實我如果擺著我的鐵禿鷹不動, 90%以上在明天開盤後, 兩邊都應該是價外到期, 但是我有一個規定, 一但到了交易最後一天, 如果股價接近履約價格在1%以內, 我都會做轉倉. 原因就是之前介紹ETF和Index差別時談到的結算(Settlement)問題, Index的結算是用禮拜五的開盤價, 所以雖然今天是最後交易日, 但是明天開盤時的Gap還是會影響到交易, 如果明天一開盤RUT向上跳空2%, 在這次的例子中, 我們將會有想不到重大的虧損, 基於做現金流最重要的就是睡的好, 當最後交易日的價位太接近履約價時, 我都會再次轉倉, 我可能杞人憂天了, 其實明天不太可能開盤跳漲個15點, 但是, 第一, 一定要謹守交易守則, 第二, credit spread最怕就是價內到期, 這種慘劇發生一次就足以讓你幾年白做, 就算有1%的可能都不應該去賭.

所以今天這筆交易還是結束不了, 下面的bull put credit spread解套了, 現在輪到上面的bear call credit spread, 我又再次的把12/3進的860/865 RUT bear call credit spread轉倉到明年一月的895/900, 每組獲利15USD. 這裡要再深入談一下的是, 如果你用bid/ask中間價位來說, 應該可以每組獲利20 or 25USD, 但是我的單子擺了一個小時都沒辦法成交, 只好少賺一點, 改到15USD. 這一點我在之前介紹ETF和Index差別時也有談到, 這是Index交易的缺點, bid/ask spread太大, 流通性沒有ETF好, 常常轉倉時會有多餘的損失.

最後我們來總結一下目前為止的交易. 以一組的交易來說, 保證金是500-權利金, 為了方便計算, 暫時就不要算權利金的部分, 我們就假設每組的成本是500吧.
1. 11/8時賣765/760 bull put credit spread, 賺55USD
2. 11/15轉倉765/760 bull put credit spread到下個月745/740賺20USD
3. 12/3進860/865 bear call credit spread完成Iron Condor賺25USD
4. 12/20轉倉860/865 bear call credit spread到下個月895/900賺15USD

目前的獲利是55+20+25+15=115, 剛剛說了, 保證金就算他500, ROI=115/500=23%.
之後應該還會看狀況進bull put credit spread來完成Iron Condor, 所以如果明年一月份都價外到期的話, 這是一個大約兩個月ROI=23+%的交易, 有趣的是, 這是在一路基本都判斷不太對的情形下. 11/8我認為會漲, 結果跌了, 11/15我說破底, 他卻漲了, 12/3我覺得接近阻力他卻突破了. 沒一次猜對, 但目前卻是23%的回報, 藉這個例子, 大家可以稍微感覺一下選擇權策略如果用的恰當, 你不需要每次都對來獲利, 錯的只要不要太誇張, 你一樣可以獲利. 這讓我想起以前我上交易課時, 一位大師說的話: “I’d Rather Be Rich Than Right”. 如果你可以靈活的善用選擇權策略, 山不轉路轉, 路不轉-你可以轉.

這個交易還是沒結束, 之後有動靜時會再跟大家分享.

 

有一些讀者問我, 我們在文章中介紹了許多利用Index/ETF來做賣方交易策略跟實戰, 但是到底我們應該選擇使用Index還是ETF? 又或者這兩者之間有哪些差別呢? 其實很難說哪一個比較好, 他們都有存在的價值, 所以我們今天來比較一下, 列舉兩個的不同和優缺點, 讀者可以按照自己的喜好來使用. 大家可以先複習一下之前的文章:淺談index和etf的選擇權應用

簡介:
首先了解一下各大Index的涵義:
SPX = S&P 500 Index
XSP = 1/10 x S&P 500 Index
OEX = 1/2 S&P 100 Index
XEO = 1/2 S&P 100 Index
DJX = 1/100 x DJIA
NDX = NASDAQ 100 Index
MNX = 1/10 x NASDAQ 100 Index
RUT = Russell 2000 Index

再來, 大家先了解一下這些重要的ETF/Index:

Index ETF Index Options
DJIA DIA DJX
S&P 500 SPY SPX & XSP
S&P 100 OEF OEX & XEO
NASDAQ 100 QQQQ NDX & MNX
Russell 2000 IWM RUT

 

今天我們就專注於兩個交易量比較大, 大家比較熟悉的兩大指數來討論:
1. SPX – S&P 500指數
2. RUT – Russell 2000指數
其中SPX是屬於比較大型公司, RUT則是偏小型公司.

指數股票型基金(ETF):
1. SPY: SPX 1/10 ETF
2. IWM: RUT 1/10 ETF

有了基本的認識之後, 我們可以分下面幾項來討論:

流動性(Liquidity)
在這一點方面, 要注意的是SPX/RUT, 雖然看起來交易量和open interest都不差, 但是SPX/RUT只在CBOE交易所(exchange)交易, 以流動性相對較差, SPY則是在八個交易所有交易, 以交易量來說ETF是比Index來的好. 如果選的strike price交易量不大, Index選擇權是有可能像賊船一樣, 上的了船, 但是不一定回的了岸. 另外一方面, 較差的流動性也會造成你在做轉倉(rolling)時的難度, 或者說成交的價格也會較差. 所以在這一點上, 雖然Index不算差, 但是ETF還是略勝一籌.

交易佣金(Commissions)
如果是用Credit spread的角度上來說, 因為ETF Strike Price的差別通常只有1塊, 所以相較於Index來說, 交易的張數通常會比較多, 雖然通常一些券商會對Index Options交易收取比較高的佣金, 但是平均下來, 交易ETF, 因為張數通常較多, 佣金的花費也會相對較大. 這一方面, Index是比較有優勢的.

執行與被執行(Assignment)
這裡要了解的是, Index選擇權是屬於歐式選擇權, 也就是說, 你不會有”提早被執行”的困擾. 反觀ETF選擇權, 是屬於美式選擇權, 你是有機會被提早執行的. 這對於我們在做ITM credit spread轉倉有非常大的影響, 如果我們做的credit spread ITM, 並且利用轉倉的操作轉到下個月時, 常常仍然是ITM, 這時在等待”解套”的同時, ETF選擇權就會有被提早執行的風險, 雖然你可以利用保有一定量的時間價值來避免提早執行, 但是你仍然不能完全免於這個風險, 這在Index選擇權上不會發生, 只要沒有到期, 你就不會被執行. 這也是我通常會盡量用Index來做credit spread的主要原因. 以credit spread和轉倉解套的觀點來說, Index選擇權在這點上是大勝.

交易價差(Bid/Ask Spreads)
ETF的bid/ask的差別通常較小. 以今天來說, SPY 2013 Jan put@137是0.95/0.98, 也就是說有0.03的spread, 又因為SPY是SPX的1/10, 所以這樣的spread換算起來是0.30. 但是SPX 2013 Jan put@1370是8.70/9.70, 這是高達1塊的spread, 相較於SPY換算下來的0.30, 高出了許多. 在交易的時候, 基本上一定要試圖的利用所謂limit order讓成交價在bid跟ask中間. 但是, 如果有緊急情況想要趕快結束部位時, 較大的spread通常會帶來額外的損失. 這點, ETF大勝.

結算(Settlement)
Index選擇權通常是用禮拜五開盤的價位結算, 而禮拜四是最後交易日, ETF則是跟一般股票的結算一樣都是用禮拜五關盤價結算, 所以Index的結算價有時不太好控制, 如果禮拜四關盤的時候太接近你的credit spread, 有時隔夜的Gap會帶給你意外的損失.
另一方面, Index選擇權大多都是所謂的現金結算(cash-settled)這表示sell naked put將不會有所謂的買入股票, 虧損會直接以現金結算. 同樣的情形ETF則會以買入股票來結算, 這有好也有不好, 因為如果以買入股票來結算, 資金控制的不好, 很有機會會收到margin calls. 但是我們有時候卻又希望買入.
所以以結算價的掌控而言, ETF略勝一籌. 以結算方法而言, 則是平分秋色.

稅(Tax)
稅的問題我就不說太多, 因為很多的非美國讀者比較不用關心這個問題. 簡單來說, Index選擇權是所謂1256 Contracts, 享有“60-40” treatment(profits and losses are treated as 60% long-term and 40% short-term), 而long-term的部分稅率是較低的. ETF選擇權則像一般選擇權, 沒有這項優惠. 這一方面, Index選擇權算是勝了.

說了一堆, 大家應該對於Index和ETF選擇權交易上的不同有些了解, 我個人的經驗是, 如果你沒有要做ITM轉倉, 你應該盡量使用ETF而不是Index選擇權, 如果你想用credit spread又想用轉倉, Index選擇權則是比較保守的選擇, 因為提早執行的發生, 會對ITM轉倉帶來重大的虧損.

 

對於新來的朋友, 如果你想要對盈透証卷有所了解, 可以參考之前的文章. 我們之前也介紹過一些簡單IB網站資源的應用, 你可以參考之前的教學. 今天我們的重點是盈透証卷交易平台Trader Workstation(TWS)的操作, 教大家瞭解一些基礎界面和下單的操作, 希望想要使用盈透証卷來交易的朋友可以更快上手.

 

 

 

今天跟大家分享一下一個稍微比較冷門一點的技術分析指標: TTM Squeeze. 所謂的TTM Squeeze其實包含了兩個技術指標: 布林帶(Bollinger Bands)肯特納通道(Keltner Channel).結合了這兩個技術指標, 就誕生了TTM Squeeze.

定義: TTM Squeeze指的就是當布林帶走到了肯特納通道的裡面的時候. 一般來說, 肯特納通道是比較穩定的, 也就是說, 肯特納通道的寬度一般來說是不太會變動的. 相對的, 布林帶寬度的變化就比較大, 所以當布林帶走到肯特納通道裡面的時候, 就是布林帶變窄很多的時候. 這樣的現象說明了股價進入了浮動較小的”整合期(consolidation)”, 市場在這個時候是在儲蓄下一波走勢的能量, 所以會有很好的機會, 當價位突破通道的時候有比較大幅度的價位變動, TTM Squeeze就是用來找尋這樣的交易機會.

從下圖中的例子我們可以看到, 黃色比較穩定寬度的是肯特納通道, 紅色的是布林帶, 紫色框框就是所謂的TTM Squeeze.
應用: 我很喜歡這一類的技術指標, 這個之前介紹的NR-7有一點點相似的地方. 市場主要分為兩個時期, 第一個就是趨勢期, 在這個時期股價有比較強的方向性, 這時候就是所謂跟著趨勢走(trade with trend)最好的時期. 第二個就是整理期, 這個時期中, 股價雖然上上下下, 但是方向性很弱, 任何一個方向都不容易獲利. 所以在進場之前如果你可以先知道市場現在是在那一個時期, 對於選用策略和制定交易計畫來說會有很大的幫助. 而這一類的技術指標就提供了許多這樣的信息.

如果你用ThinkorSwim的交易平台, 交易平台已經有這一個study了, 你可以直接使用, 你加入這個技術指標後, 你會看到類似下面的圖:


最下面的部分就是TTM Squeeze, 我們要分兩部分來看這個指標, 圖中的綠色跟紅色的點, 是TTM Squeeze有無發生的指標, 當紅色的點出現的時候, 就是TTM Squeeze發生了. 第二部分就是圖中往上跟往下的bar, 往上的青藍色表示動能在往上, 是屬於買入進場(Long)的信號, 往下的紅色表示動能在往下, 是屬於賣出進場(Short)的信號. 當bar的顏色由青藍色轉成深藍色, 表示漲勢的動能可能將要結束, 如果連續出現兩根, 這是結束Long部位出場的信號. 同樣的, 如果向下的bar由紅色轉成黃色, 代表向下的走勢可能要結束, 如果連續出現, 是結束Short部位出場的信號. 我們再看一下上面的例子, 白色箭頭就是剛剛結束TTM Squeeze的進場訊號(紅->綠), 動能的訊號顯示是漲勢, 出場的信號在紫色箭頭的地方.

值得一提的是, 我用這樣的交易法則做了一些back test, 得出來了結論卻是令人失望的, 很多的結果都顯示這樣並不profitable, 但是我發現, 第一, 如果你用這樣的方法在一些變動和趨勢比較強的股票, 你可以收到不錯的結果, 還有, 利用這樣的指標, 搭配一些主要的支撐, 阻力來相互參考, 可以成為制定交易計畫的重要資訊. 第二, 如果應用這樣的指標, 搭配像是信貸息差(credit spread)的選擇權策略, 可以有非常高的勝率, 只要止損和資金控制做的好, 效果相當好, 以上圖為例, 如果在白色的箭頭出現的時候, 能夠在60-65價位附近做Bull Put Spread, 勝率和回報都是相當好的. 大家可以參考一下今天這個TTM Squeeze的應用分享.

 

太多週遭的朋友或是讀者問說今年上市的臉書(Facebook), 該不該買, 因為根本沒有太多的歷史數據或是圖表來判斷, “該不該買”這個簡單的問題我還真的說不上來. 我們今天來換個方向聊聊, 既然大家都在問該不該買, 代表大家都想要趕熱潮湊一咖, 那我們今天就當做”該買”是你想聽的答案, 然後我們來談談這個”該買”之後該”怎麼買”才可以立於不敗之地吧.

今天提供大家我自己已經交易FB一陣子的三招, 第一招最簡單, 第二招次之, 第三招最複雜, 但是別誤會, 這不代表第一招就比後兩招賺的少或是遜, 不論黑貓還是白貓, 會抓老鼠就是好貓, 招不分好不好, 自己用的順心賺到錢就是好招. 閒話休說, 讓我們一招一招看下去.(以下舉例數據是按照12月份選擇權數據)

1. 第一招-固守城池: 簡單, 利用賣裸賣權(sell naked put)進股的觀念, 在歷史低點的價位賣裸賣權. 以12月份的選擇權來說, 賣在strike price = 17, 今天可以收取約35 or 40USD的權利金, 因為你計畫如果價格跌下來要進股, 所以不論保證金的要求多少, 你每賣一口, 請留1700USD最為可能進股的準備, 所以你的ROI = 35or40/1700. 如果到了17後悔了, 不想進, 請轉倉(Rolling), 轉倉我不重複了, 你可以看我之前教轉倉的文章.

選擇權轉倉 Rolling(上)
選擇權轉倉 Rolling(下)

2. 第二招-前後夾攻: 第一招稍微保守了一點, 如果你想要稍微積極一點的策略, 這一招可能適合你, 一樣是在strike price=17賣裸賣權, 得權利金35USD每口, 再去買strike price=25 買權(call)花費差不多也是35USD每口, 因為如果價位跌到17要進股, 所以一樣每口要保留1700USD現金, 這一方法, 股價在DEC到期前沒到25, 你就是沒來, 只要超過25的都是你的, 這一方法很容易就沒來, 主要用在你認為他會大漲, 用賣裸賣權(sell naked put)的錢來買買權(buy call), 沒有成本的賭一局, 屬於積極強攻型的策略選擇, 如果股價跌到17以下, 按照第一招方法執行.

3. 第三招-瞻前顧後: 如果你用第一招覺得太保守, 第二招又覺得太積極, 這瞻前顧後之招可能適合你, 基本上, 當你做完第二招(賣裸賣權@17, 買買權@25)之後, 再做一件事, 就是賣買權@27(sell call), 27只是例子, 你也可以賣在26, 以strike price=27為例, 今天可以收取大約15USD權利金, 也就是說, DEC到期時, 如果價位在17-25之間, 你賺15USD/口, 25-27之間, 你每口賺15USD + (股價-25)*100. 超過27, 不管多少, 你每口只賺215USD. 這一招的壞處就是限制你的獲利上限, 但是當股價沒有大漲時, 你還有權利金可以賺一賺, 算是第一招和第二招的綜合之招.

如果股價真的到了17, 你可以做轉倉, 也可以進股, 如果你進股, 參考之前教的小資練金術, 利用抵補銷售買權(Covered Call, 保護性買權)來收租就是了, 而且17應該是相當合理長期持有的價位, 你可以按照自己不同的需求設止損點.

小資賣肝族煉金術之我就是沒時間(上)!
小資賣肝族煉金術之我就是沒時間(下)!

靈活利用這三招加上之前的選擇權轉倉技巧, 小資收租練金術, 大概可以立於不敗之地了. 當然facebook只是一個 剛好的例子, 你可以靈活的應用於其他適合的股票.

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